由于證監會提高內地餐飲企業IPO門檻，使得俏江南、廣州酒家、小南國、金錢豹、順峰集團等多家餐飲企業上市計劃全面擱置。昨天，清科研究中心的最新報告顯示，這種二級市場難突破的現狀，加之VC、PE退出心切，中國餐飲市場投資降至冰點。

  清科研究中心分析師張亞男向《第一財經日報》表示，“其實不論是什么行業，投資的退出渠道都應該是MBO和IPO并行的，而對于現在的餐飲行業來說，兩種退出渠道都同樣不暢，連續4年來餐飲行業的投資額度和投資頻率一直在下降。2008年還有很多PE公司投資餐飲業，而2011年上半年，公開披露對餐飲行業的投資只有一起。”

管理或成餐飲業上市瓶頸

  2010年證監會曾開會內部討論餐飲企業上市15條。張亞男認為，財務問題、財務風險和規范化運營管理成為證監會質疑餐飲行業的最集中的問題。

  從歷年投資情況來看，2008年是中國餐飲行業投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC、PE資本注入。2009年，隨著中國相關監管部門加大對餐飲行業的上市監管力度，中國餐飲企業二級市場難以破局，使得VC、PE對中國餐飲企業投資熱情銳減。而直到2011年，俏江南等多家公司上市擱置的消息，使得2008年不少投資餐飲行業的VC、PE騎虎難下。

  俏江南與鼎暉的矛盾就是矛盾凸顯的一個代表，前者是知名餐飲企業，后者是知名投資機構。然而這樣的組合卻沒能讓俏江南在2011年末成為上市公司。俏江南董事長張蘭甚至稱“引進鼎暉創投是俏江南最大的失誤”。

  證監會受理了俏江南的材料后，既沒將材料打回去，也沒有給出任何意見。遭遇同樣命運的還有小南國、金錢豹和山東凈雅食品等申請上市的餐飲企業。

北大縱橫管理咨詢公司副總史俊認為，餐飲企業普遍的管理體系和管理素質以及經營狀況都不是很理想。而張亞男認為，除了此前行業內人士提出的現金交易不開發票等問題外，財務風險、信譽問題和標準化管理，都是餐飲行業普遍存在的幾大頑疾。

  實際上，因家族管理人員內斗而導致上市受阻的真功夫最終馬失前蹄也是因為同樣的原因。

行業投資降至冰點

  清科研究中心數據庫最新數據顯示，2005~2011年上半年，已經披露的中國餐飲行業的投資事件為33起，其中已經披露投資金額的投資案例為20起，披露的投資金額總額為4.27億美元，平均投資金額為2134萬美元。

  相比于其他行業而言，中國餐飲行業的投資事件較少，這與中國餐飲行業的規范管理程度緊密相關。從已經披露的單筆投資金額來看，投資金額主要分布在1000萬~2000萬美元及3000萬~5000萬美元區間。

  “2011年上半年，中國餐飲行業僅有唐宮中國獲得蘭馨亞洲600萬美元的投資。無論是投資筆數還是金額均降至冰點。”張亞男如是說。

  清科研究中心分析認為，從餐飲業態來看，較具投資價值的餐飲業態主要集中在火鍋企業、西式正餐企業、休閑餐飲企業等。另外，從餐飲市場的產業鏈角度來看，除了上述各類餐飲業態，冷鏈物流企業的需求將不斷提升，這類市場尚屬于新興市場，投資機會巨大。

  紅杉資本中國基金創始人沈南鵬(微博)表示：“中國正處于消費經濟的拐點，消費類產品的需求會呈爆炸式增長，很多領域都蘊含著建立帝國的機會。”

  盡管餐飲行業在中國已經有幾千年的文化，但上市公司僅僅有8家。清科研究中心數據庫顯示，這8家企業分別是百花村、西安飲食(8.90,-0.08,-0.89%)股份有限公司、福記食品服務、全聚德(28.56,-0.24,-0.83%)、小肥羊、北京湘鄂情(18.58,-0.37,-1.95%)股份有限公司、鄉村基、唐宮中國。其上市地點有香港主板、紐交所、深交所、上證所等，上市企業中僅有兩家企業具有VC、PE支持。

  清科認為，從上市公司在二級市場的表現來看，餐飲行業上市公司業績表現優于市場平均水平，這或許可以成為幫助未上市餐飲企業上市的一線光明。