廣州酒家是廣州一家大型的飲食集團(tuán),主營業(yè)務(wù)為以提供粵菜和廣式點(diǎn)心為主的餐飲服務(wù)以及以月餅為主導(dǎo)產(chǎn)品的食品制造。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，廣州酒家并不缺錢，甚至募投項(xiàng)目都已建成，并開始正式運(yùn)營，而近半募資用于補(bǔ)充流動資金更是遭到質(zhì)疑。

    根據(jù)募投計(jì)劃， 廣州酒家此次擬籌資6.93億元，分別用于利口福公司三號生產(chǎn)車間月餅及速凍食品生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)、新設(shè)廣州酒家廣州白云新城店、廣州珠江國際大廈店以及補(bǔ)充流動資金等8個項(xiàng)目。其中擬投入3.3億元用于補(bǔ)充流動資金，占募資總額的47.62%，事此次IPO募資的重點(diǎn)。

如此高調(diào)的補(bǔ)充流動資金頗引人注目，事實(shí)上廣州酒家根本不差錢。

    從財(cái)報(bào)上看，報(bào)告期內(nèi)廣州酒家的業(yè)績可謂靚麗。2011年-2013年其營業(yè)收入分別達(dá)到11.7億元，13.2億元及14.7億元，凈利潤分別為1.48億元、2.02億元、2.20億元，同期的營業(yè)毛利率分別高達(dá)47.28%、51.27%和 51.25%。

    伴隨著業(yè)績逐步增長，廣州酒家經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流及貨幣資金也呈現(xiàn)上升態(tài)勢。報(bào)告期內(nèi)廣州酒家經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為2.30億元、2.45億元、2.79億元，其貨幣資金分別達(dá)到2.50億元、3.21億元及4.03億元，賬上資金逐年豐盈。

更為難得的是，廣州酒家在報(bào)告期內(nèi)不僅沒有貸款，2013年利息收入竟然達(dá)522.42萬元。

    由于現(xiàn)金流充裕，廣州酒家資產(chǎn)負(fù)債率及償債能力優(yōu)于同行業(yè)上市公司。報(bào)告期內(nèi)，廣州酒家母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為30.35%、33.63%和33.71%，低于同期同行業(yè)上市公司平均值的34.16%，37.46%及39.13%。此外，2013年體現(xiàn)廣州酒家償債能力的流動比率和速動比率分別為1.82及0.97，高于平均值1.12及0.68。

    對此，廣州酒家表示“報(bào)告期內(nèi)母公司資產(chǎn)負(fù)債率較為穩(wěn)定”，且“公司營業(yè)收入持續(xù)增長,凈利潤逐年增加,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷完善,從而增強(qiáng)公司的償債能力。”

    良好的盈利能力和充沛的現(xiàn)金流表現(xiàn)， 讓廣州酒家在利潤分配上也顯得頗為慷慨，自2011年至今其共實(shí)施過4次現(xiàn)金分紅。2011年-2014年廣州酒家派發(fā)現(xiàn)金紅利分別為0.80億元、1.06億元、1.24億元、1.33億元。

    有分析人士對記者指出：“從廣州酒家良好的盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率和巨額的資金躺在銀行吃利息來看，公司完全有能力靠自身盈利滾動開發(fā)”。

 

募投項(xiàng)目已投產(chǎn)

財(cái)報(bào)上“土豪”氣質(zhì)體現(xiàn)的淋漓盡致，廣州酒家在募投項(xiàng)目上也與眾不同。

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，此次廣州酒家擬募資新設(shè)的廣州酒家廣州白云新城店和廣州珠江國際大廈店早在2011年已經(jīng)投產(chǎn)并正式營業(yè)。

既然已開始營業(yè)，為何仍列為重點(diǎn)募投項(xiàng)目，著實(shí)令人不解。對此中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函廣州酒家，但在其回函中并未正面答復(fù)。

事實(shí)上，在報(bào)告期內(nèi)這兩家擬“新設(shè)”店的盈利狀況也并不如人意。據(jù)招股書披露，2013年末上述兩家店面的稅后利潤分別為109.89萬元、-281.29萬元，這和其募投計(jì)劃的盈利預(yù)測相去甚遠(yuǎn)。

據(jù)廣州酒家的預(yù)測，募投項(xiàng)目白云新城店及珠江國際大廈店裝修完成并穩(wěn)定經(jīng)營后，年稅后利潤將分別達(dá)到693.54萬元及811.94萬元。

很顯然，對于已運(yùn)營兩年的兩家新店來說，廣州酒家的盈利預(yù)測過于樂觀。

一邊手握大量可用資金、一邊是募投項(xiàng)目業(yè)已達(dá)產(chǎn)，但卻募集大量資金補(bǔ)充流動性，這一做法引起了業(yè)內(nèi)人士和投資者的普遍質(zhì)疑。

上述分析人士對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，如果一個企業(yè)不缺錢，仍要拼命募集補(bǔ)充流動資金，甚至把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營的項(xiàng)目拿出來上市募資，這樣的企業(yè)上市目的或許不是融資擴(kuò)產(chǎn)，很有可能是為了資本溢價套現(xiàn)，其上市的真正目的值得懷疑。

聯(lián)想到近期證監(jiān)會對嚴(yán)禁超募的表態(tài)，以及已拿到批文的擬上市公司紛紛縮減募資規(guī)模，種種跡象表明，拼湊募投項(xiàng)目騙取融資和隱性超募均為監(jiān)管層關(guān)注重點(diǎn)，而廣州酒家這種情形又當(dāng)如何?還有待時間驗(yàn)證。

來源：餐飲網(wǎng)